Financiamiento ‘madre de todos los ciclos’: Chris Wood recorta acciones indias para duplicar la apuesta por las empresas de chips de Corea del Sur
Wood describe el desarrollo actual de la inteligencia artificial como “el ciclo de codicia y miedo más sorprendente que jamás hayamos visto”, con ultramedidores y fundiciones aumentando el gasto a un ritmo sin precedentes. Al mismo tiempo, necesitará aumentar la exposición al hardware tecnológico en la cartera diversificada de Greed & Fear, agregando SK Hynix y Kioxia a su libro de singles global y aumentando el peso de Samsung Electronics.
La cartera larga global revisada incluye SK Hynix y Kioxia con una “ponderación inicial del 4%”, mientras que las posiciones existentes en Samsung Electronics aumentaron un 1%. “Todo esto significa que la avaricia y el miedo aumentarán la exposición al hardware tecnológico”, escribió Wood en su boletín, señalando que los proveedores de DRAM y NAND han estado en el centro de la carrera armamentista del capital en los tres años y medio de comercio de IA.
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“La madre de todos los ciclos” y la paradoja de Jevons
El cambio de estrategia se basa en la creencia de Wood de que una caída en el precio del token provocará un aumento en la demanda de informática, en lugar de una reducción en el uso de la IA. Citando la paradoja de Jevons, sostiene que “una caída en los precios de los tokens debería conducir a un aumento en los precios de las DRAM” porque los servicios de IA más baratos generan más consumo y, por lo tanto, más memoria y ancho de banda.
“Por lo tanto, el aumento de la demanda impulsado por los precios más bajos debería ser un buen augurio para el mercado de valores impulsado por la IA, después de tres años y medio de carrera armamentista de la IA”, señaló, y agregó: “No hay signos de que las existencias de IA se desaceleren todavía”. Con el auge de la inversión en centros de datos relacionados con la IA en Taiwán y el registro de pedidos de exportación, Wood considera que toda la cadena de suministro, en particular la DRAM, es clave para lo que él llama la “madre de todos los ciclos”.
Financiamiento por turnos: India y otras reducciones
Para financiar esta desviación de hardware, Wood está reduciendo su exposición a India y otros mercados en lugar de aumentar su exposición general. En Asia, la cartera a largo plazo de Japón “mata a PolicyBazaar para reiniciar el primer 4% en Hynix”, mientras que el recorte de precios del 1% de Alibaba ayuda a financiar una subida de las acciones de Samsung Electronics.
La cartera a largo plazo de la India también se ve afectada. “Finalmente, en la cartera a largo plazo de India, se venderá Ambuja Cements y las inversiones en GMR Airports, JSW Energy y Adani Energy Solutions se reducirán en un 2 por ciento, 1 por ciento y 1 por ciento respectivamente”, dice la nota.
Estas reasignaciones liberan fondos para desplegarlos en el complejo de memoria de Corea del Sur y Japón, lo que subraya la preferencia de Wood por financiar operaciones en equipos de IA mediante la rotación dentro de las acciones en lugar de aumentar la exposición general.
La convicción de Wood se basa en gran medida en la reestructuración de la industria DRAM y el papel de la memoria en las cargas de trabajo de la IA. Señala la afirmación del director ejecutivo de Micron, Sanjay Mehrotra, de que “la memoria ha evolucionado de un componente periférico a un motor central que impulsa la productividad en la era de la inteligencia artificial”, como evidencia del nuevo poder de fijación de precios de los acuerdos estratégicos con clientes (SCA) a largo plazo.
Micron ha firmado 16 SCA que cubren alrededor del 20 por ciento de su DRAM y un tercio de su NAND, que normalmente durarán cinco años, lo que indica una mayor visibilidad y disciplina en toda la industria. En cuanto a la valoración, Wood cree que “la historia de Greed and Fear de que la industria DRAM ha cambiado estructuralmente y que las empresas deberían valorarse en función de las ganancias en lugar del valor es un argumento más fuerte”. Hynix, Samsung Electronics y Micron cotizan a 7,8x, 6,8x y 9,2x, respectivamente, por detrás de las ganancias de 12 meses, señaló.
¿Cómo terminará el boom de la IA?
A medida que crece la exposición, Wood es sincero sobre lo que él define como el riesgo del comercio de IA. “Personalmente, creo que la codicia y el miedo a las malas inversiones son los factores más probables para cerrar el comercio de IA, o al menos suspenderlo durante un largo tiempo para recuperarse, dado el enorme gasto de los principales actores”, escribió.
Advierte que “el principal riesgo de tomar una pala sigue siendo que los inversores se den cuenta repentinamente de que los hiperescaladores y empresas como OpenAI y Anthropic no pueden generar un retorno de su inversión”, lo que podría conducir a una fuerte disminución en la financiación de capital de IA. Los acuerdos de redondeo, como que Nvidia financie OpenAI y que Nvidia compre más chips, podrían hacer que esa complacencia sea más difícil una vez que el mercado de valores comience a cuestionar sus retornos a largo plazo.
Registros de revisión de cartera y lecciones aprendidas
Wood también reflexiona sobre su puesto anterior mientras ejecuta la última redistribución. De la cartera global, se está deshaciendo de Alphabet y Alibaba para dejar espacio a SK Hynix y Kioxia, con Alphabet subiendo un 19% desde su entrada en noviembre de 2025, mientras que Nvidia ha subido solo un 3,3% desde su salida en octubre de 2025.
“En ese sentido, la operación fue un éxito. Pero a Greed and Fear le habría ido mejor invirtiendo más en acciones de DRAM”, admitió, señalando la lección de que la memoria fue y sigue siendo el mayor impulsor del tema de la IA.
Nvidia, añadió, “parece haber sido utilizada en los últimos meses por plataformas tecnológicas ‘pod’ como financiación corta para apostar en juegos de hardware de IA con beta más alta”, lo que indica cómo el enfoque de los inversores se está desplazando hacia los proveedores de componentes y capacidades. Está reflejando el cambio en su cartera de diseños a medida que se deshace de posiciones centradas en India y otros nombres no relacionados con el hardware, duplicando su apuesta por los gigantes de chips de Corea del Sur en el corazón del ciclo de capital de la IA.
(Descargo de responsabilidad: las recomendaciones, opiniones, puntos de vista y opiniones expresados por los expertos son propios y no reflejan necesariamente los puntos de vista de The Economic Times)