La explosión de la IA no se detendrá de golpe. Aparecerán “burbujas rodantes”: Macquarie
Ahora se espera que la inversión global en IA alcance los 850 mil millones de dólares en 2026, 500 mil millones de dólares más que en períodos anteriores, lo que la hace más grande y más rápida que manías históricas como los auges de los ferrocarriles, los canales y las puntocom, dijo en un informe el analista de Macquarie Victor Shvets.
Las corporaciones, incluidos los grandes inversores estadounidenses, están drenando rápidamente el efectivo interno, se espera que los niveles de deuda alcancen los 180 mil millones de dólares y que la relación capital-beneficio aumente por encima del 50%, lo que subraya cómo se está financiando agresivamente la IA. Sin embargo, los ingresos anuales de la IA son suficientes para cubrir los costos operativos actuales y la depreciación, y están creciendo casi tres veces más rápido que las oleadas anteriores de TI, alcanzando los 175 mil millones de dólares.
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Advertencia del BIS: demasiado extendido pero no vacío
El Banco de Pagos Internacionales ha advertido que la IA se está convirtiendo en una burbuja clásica con rápidos despliegues de capital, vehículos fuera de balance cada vez más complejos y estructuras de inversión circulares, que según Macquarie podrían hacer que las cifras de inversión actuales sean más vulnerables de lo que parecen. “La IA es una burbuja que puede estallar repentinamente, con importantes consecuencias para los mercados y la economía”, advirtió, señalando que el ciclo actual es históricamente extremo en términos de escala y velocidad.
Sin embargo, Macquarie señaló que la adopción va por delante del patrón habitual de burbuja, con una cartera de contratos de 2 billones de dólares y un gasto significativo en centros de datos, memoria y chips lógicos.
El impacto económico sigue siendo bajo y la carga de trabajo está aumentando
A pesar de su popularidad en el mercado, la IA todavía representa una proporción relativamente pequeña de la actividad económica general, incluso cuando moldea cada vez más las expectativas de crecimiento del PIB y productividad. Macquarie advirtió que existen puntos de presión reales en el mercado laboral, con tasas de empleo en declive, niveles de educación en declive y signos de una creciente polarización social que muestran la primera evidencia de disrupción relacionada con la IA que aún no se refleja plenamente en las estadísticas oficiales.
El informe sostiene que la IA plantea el riesgo de “disminuir los márgenes laborales y la compensación” y que la inseguridad laboral y las presiones salariales aumentarán a medida que aumente la escala de la automatización.
El shock de costos de China: la revolución de las materias primas se acerca
Macquarie considera que los intentos de China de convertir las pilas de IA en productos como energía solar, automóviles eléctricos y baterías son una importante amenaza estructural. Según informes recientes, los sistemas Z.ai y Tulongfeng de China coinciden con las características de seguridad cibernética del modelo líder estadounidense Mythos, y el liderazgo de la tecnología estadounidense puede reducirse al 10-15%. Dado el costo estructuralmente bajo de China, esto ayuda a explicar la rápida proliferación de modelos de lenguaje abierto, que se utilizan principalmente como herramientas de ahorro de costos, y respalda la opinión de Macquarie de que el poder de fijación de precios de los modelos de lenguaje grande y, en última instancia, de los chips, disminuirá drásticamente.
‘Burbujas rodantes’: de los LLM a las aplicaciones
La premisa central de Macquarie es que el ciclo de la IA no es un big bang único, sino más bien una serie de burbujas superpuestas en la cadena de valor. “Vemos la IA como una secuencia de ‘burbujas rodantes’: los LLM son enrutadores y aplicaciones. Cuando una burbuja explota, las otras tomarán el control hasta que esas burbujas exploten”, señala el informe, señalando que el liderazgo del mercado ya está rodando.
Los llamados Siete Magníficos cayeron del 36% al 32% de la capitalización del mercado estadounidense, mientras que índices más amplios como el S&P 500 y el NASDAQ muestran cambios periódicos en el desempeño relativo a medida que el liderazgo cambia entre segmentos.
Según Macquarie, los períodos entre burbujas y transiciones en la política monetaria –como cuando la Reserva Federal de Estados Unidos aplica un ajuste– pueden impulsar los rendimientos de las acciones en el corto plazo, pero serán “excepciones a la regla” de ciclos en los que permanecen concentrados. Al mismo tiempo, la casa esbozó tres enfoques amplios para los inversores que impulsan el crecimiento de la IA: “negociar diariamente en torno a los titulares”, “pasivo” o “temáticamente”, lo que refleja un entorno de mercado donde la exposición a temas estructurales, de sincronización y de diversificación puede ser más importante que la selección de acciones tradicionales. Sin un “botón de reinicio” que describa una “era de extremos”, concluyó Macquarie, los inversores deberían esperar una mayor volatilidad y una serie de reorganizaciones en la historia de la IA que un solo final.