NSE sujeto a IPO cambiará las reglas del juego para los intercambios
Esa dinámica está ahora a punto de restablecerse. El 17 de junio, NSE presentó sus documentos de cotización al regulador del mercado Sebi y planea cotizar antes del 30 de enero del próximo año. Las estimaciones preliminares sitúan la emisión en alrededor de 30.000 millones de rupias según una valoración del NSE no cotizada de 5 millones de rupias. Al cierre del jueves, la capitalización de mercado de la BSE era de 1,58 millones de rupias lakh.
Las acciones de NSE solo cotizan en la BSE, ya que la bolsa no puede cotizar en su propia plataforma según la Ley de Valores de la India.
Intercambio vs Intercambio
La BSE, por su parte, consideró este hecho más positivo que una amenaza para su calificación. “La salida a bolsa de cualquier autoridad es un avance positivo para el mercado de valores indio”, afirmó el director general Sundaraman Ramamurthy. “Las valoraciones y los precios de las acciones son producto de las perspectivas de crecimiento y el rendimiento de una empresa, y es mejor dejarlos en manos del mercado”.
NSE representa el 88% de la facturación del mercado al contado, el 91% de los futuros y opciones sobre acciones y el 89% de los futuros sobre tipos de interés. Su participación en derivados sobre divisas es del 74% en futuros y del 100% en opciones. A nivel mundial, el NSE es el primero y el tercero en número de transacciones de divisas y posee el 51% de las transacciones de derivados de valores.
Sin embargo, los hechos de la lista indican que rara vez tropieza. Los ingresos operativos totales disminuyeron un 3% interanual a 16.601 millones de rupias en el año fiscal 26 desde 17.141 millones de rupias en el año fiscal 25. Las ganancias cayeron un 16% a 10.302 millones de rupias desde 12.188 millones de rupias en el año fiscal 25. La bolsa atribuyó la caída a las menores tarifas de transacción, una actividad comercial más débil y el endurecimiento del segmento de futuros y opciones de Sebi.
Esto crea una configuración de evaluación inusual. NSE está valorado en 43 veces del 38 al 26 del año fiscal 26 con un supuesto de 1.600 a 1.800 rupias por acción en comparación con la cotización de BSE a 69 veces las ganancias del año fiscal 26.
En otras palabras, la bolsa dominante puede ingresar al mercado con un descuento significativo frente a competidores más pequeños, al menos en el corto plazo, ya que soportan la peor parte de los mismos cambios regulatorios que a la BSE le ha ido mejor.
dos lados
Los inversores están divididos en el nuevo equilibrio. El inversor Vijay Kedia dijo: “La prima de escasez puede disminuir después de la cotización de NSE, ya que los inversores estarán expuestos a bolsas más grandes, pero la BSE no perderá su importancia”.
Pankaj Murarka, CIO de Renaissance Investment Managers, tiene una visión más amplia. Él cree que las bolsas a menudo obtienen valoraciones ricas debido a estructuras oligopólicas y barreras de entrada, y tanto NSE como BSE pueden mantener múltiplos fuertes, pero NSE tiene una participación de mercado dominante. La trayectoria de BSE dependerá de si se expande a nuevos segmentos de productos, ganando algo de tracción en opciones, futuros y acciones al contado, afirmó.
Una cotización en NSE, valorada en Rs 5 lakh crore solo en BSE, puede resultar valiosa. “Esto podría conducir a una mayor liquidez y participación de inversores empresariales e institucionales en las EEB”, afirmó Parmod Kumar Bindlish, ex funcionario del Sebi.
Resurgimiento de la EEB
La discusión llega en un momento de cambio en el BDS. Cuando Ramamurthy asumió el cargo de director general en enero de 2023, el intercambio reportó ingresos para el año fiscal 2022 de 928 millones de rupias, ganancias de 254 millones de rupias y una capitalización de mercado de 5742 millones de rupias. Para el año fiscal 2026, se espera que los ingresos aumenten a 5.226 millones de rupias, una tasa compuesta anual del 41%, y las ganancias a 2.497 millones de rupias, una tasa compuesta anual del 58%.
Los mercados han tomado nota del aumento de 20 veces en las valoraciones desde que asumió el cargo.
Ramamurthy atribuye el cambio a la “innovación, desarrollo y ejecución de productos”, revitalizando el negocio de derivados de acciones, tomando el 50% del índice de S&P Dow Jones Indices, mejorando la plataforma de fondos mutuos para manejar volúmenes crecientes y aumentando la inversión en tecnología y conectividad de miembros.
“Cuando empezamos, tanto el sistema como la cultura eran arcaicos y carecían de impulso”, afirma. BDB ha cubierto vacantes de larga data, ha incorporado nuevos líderes de alto nivel y ha contratado a jóvenes profesionales. Algunos de los cambios fueron básicos pero necesarios, añadió, señalando que incluso las instalaciones de los empleados, como una cafetería adecuada, necesitaban atención.
Agregó que la estrategia en derivados se basa en la “voz del cliente” más que en objetivos de participación de mercado.
Sobre el endurecimiento del comercio de opciones por parte de Sebi, dijo que la protección de los inversores y el desarrollo del mercado “deben estar estrechamente alineados” y los mercados “deben adaptarse a las regulaciones cambiantes con el tiempo”. Los ingresos por operaciones de derivados se duplicaron con creces hasta 3.134 millones de rupias en 26 años, y las comisiones diarias promedio crecieron un 118 % hasta 19.522 millones de rupias.
Kedia cree que la cotización en NSE alentará a los inversores a comparar las dos bolsas más de cerca. “Es probable que las bolsas que crecen más rápido y crean más valor para los accionistas generen múltiplos más altos”, dijo.
“El mercado puede subir y bajar, pero en el lenguaje de los casinos, la casa nunca pierde. El intercambio es la casa”, dijo Murarka.